Оценка и размытие

Модель Базовая арифметика, которую обязан уметь считать любой основатель.

   Оценка после сделки = Оценка до сделки + Сумма инвестиции

                          Сумма инвестиции
   Доля инвестора = ───────────────────────────
                     Оценка после сделки

Расчёт размытия через два раунда.

Старт: у основателей 100%.

Посевной раунд. Оценка до сделки 80 млн ₽, привлекают 20 млн ₽.

Оценка после = 80 + 20 = 100 млн ₽
Доля инвестора = 20 ÷ 100 = 20%
Основатели = 80%

Опционный пул. Перед следующим раундом создают пул для сотрудников 10%, обычно за счёт существующих акционеров.

Основатели = 80% × 0,9 = 72%

Раунд А. Оценка до сделки 300 млн ₽, привлекают 100 млн ₽.

Оценка после = 400 млн ₽
Доля нового инвестора = 100 ÷ 400 = 25%
Основатели = 72% × 0,75 = 54%
Посевной инвестор = 20% × 0,9 × 0,75 = 13,5%

Вывод: после двух раундов основатели владеют чуть больше половины. Это нормальная траектория, а не ошибка. Важно понимать её заранее и считать не долю, а стоимость своей доли: 54% от четырёхсот миллионов больше, чем 100% от восьмидесяти.